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科创板医药行业优质公司前瞻

作者:凯恩斯   来源:财富时代杂志 2019 04月刊 2019-08-22 15:42

今年资本市场最主要的任务就是科创板的稳定上市。现在科创板申报受理的企业已达50家,说明科创版距离上市的时间越来越近。 

从科创板所青睐的行业角度来分析,50家企业主要集中在医药制造、计算机、通信等行业。其实医药板块一直不乏优质投资标的,今年以来医药行业指数涨幅逾30%,未来的行情,医药板块一定会是一个闪耀的板块,也会走出超级牛股。本文把目前科创板上市申请受理名单里的这些医药制造类企业做了一个梳理,发现科创板对于生物制药板块其实是重大利好,蕴含着非常大的机会。

科创板可以对标美国的纳斯达克市场,纳斯达克目前有上市公司2643家,医药相关公司737家,医药类的上市公司占比数量非常大。纳斯达克里面还专门有一个纳斯达克生物科技指数。这个指数从1993年至今已经上涨了16倍多,指数的总体收益率和年欢收益率也很高,总体收益率快有百分之一千八百,而年化收益率也在12%左右。这个数据在任何一个市场上都是屈指一数。

我国的生物医药企业也有希望在科创板上创造机会,创新药企业在新的估值体系下,也有望获得更高估值,我们带着大家干货性的分析几家科创板受理上市的医药类公司,寻找投资机会。


助力新药研发服务外包公司融资

正如上文提到的,医药类企业占据了科创板上市申请受理名单中的不少比例,俗话说“喝酒吃药”是市场上的主流话题之一,我国以往为解决药品供应短缺的局面,较长时间医药工业处于仿制药阶段,市场上仿制药很多,加上省级招标采购的状况出现,市场上的药品竞争很大,现在中国老龄化和产业自主研发创新的大背景下,对创新药的需求正处于快速崛起的状况。
 
我国股市还不同于美国纳斯达克,为了发展我国的创新药公司,去年年初的时候港交所就开通了生物医药企业绿色通道,通道一开通,就可以让那些尚未盈利或未有收入的生物科技公司申请香港主板上市。我们的科创板也相当一个绿色通道,通道里面对于生物医药公司盈利水平不作要求,也就是重视公司的创新和技术能力。目的是为创新型的生物科技类公司创造了良好的资本环境,创新药公司可以通过科创板来募集资金。

最好的例子,纳斯达克里医疗领域颠覆性创新的直觉外科手术公司,20年市值翻了1429倍,安进、吉列得等诸多生物医药龙头亦诞生于此。还有港股近年也有金斯瑞,它上市之后因为成功研发除了一款新药,盘面呈现了30倍的涨幅。
 
类比我国科创板对医药企业的战略意义还是很大的,会不同程度利好新药研发服务外包公司,基本的逻辑就是公司上市融资到钱投入研发。

然后从募集资金到产品研发,从产品研发到成功推出,过程其实不算慢,往往一些小的创新药公司成功研发出新药之后,后期有望带来可观的利润,当然高投入以及高风险对应的高收益,对应到股价上可以出现几十倍的涨幅。



2011-2015年,我国的一些利好政策增加,研发热潮也随之增加,越来越多的创新药产业公司开始增加融资,即使在2018年“资本寒冬”的冲击下,创新药产业依然获得了资本的高度关注,融资数量开始增多。

目前中国的医药创新发展迅猛,CRO/CMO公司将迎来爆发式增长,爆发式增长意味着只要未来需要研发的新药越多,那么就有越多的研发需要外包,以至于我国CRO产业会持续高速增长,就看2017年我国CRO产业达到559 亿,增速超20%。
 
这里值得关注的就是凯莱英,是我们在医药行业股票池CRO中里选中的,凯莱英是中国医药研发生产服务外包(CRO/CMO)领军企业,以往的时候,市场普遍认为CDMO行业属于创新药企业的高端代工厂,主要是产能转移+节约成本,相对来说赚的还是一个辛苦钱,并且技术门槛和壁垒没有那么高,CDMO服务商对创新药企业来说是比较容易替代的。

这个观念放在目前就有些落后了,现在的CDMO并不是简单的产能转移,强调开发能力,是能够帮药企解决问题、有技术附加值的。CDMO能够通过其技术真正帮助创新药企解决问题,并提高研发效率的。

我们说的凯莱英已经早已跨入CDMO高端玩家行列,拥有极高的壁垒,难以取代。

凯莱英目前的收入利润体量距离海外第一梯队还有较大成长空间,估算还有5倍以上的空间,处于快速成长期,在研发服务外包公司里面属于佼佼者,现在的股价自然不低,90多块,后市还有增长空间。


寻找优质生物制药类公司

此次科创板受理的医药类企业中,就有几家是生物制药上市企业,也有一些医疗器械类,而且这些企业在研发新药上具有不同程度的优势和潜力,这是科创板利好生物医药企业的关键。我们看好生物制药企业里面的创新药以及创新药“卖水人”,这里列举几家此次科创板受理申报的医药类公司,比如微芯生物、特宝生物、贝斯达等,我们看下表。

公司名称 科创板上市企业申请受理批次 所属医药领域细分
微芯生物 第二批 生物制药
特宝生物 第二批 生物制药
武汉科前生物 第一批 生物制品-兽用疫苗
贝斯达 第二批 医疗器械
赛诺医疗 第四批 医疗器械
安翰科技 第一批 医疗器械
 

微芯生物

我们看第一个,也就是深圳微芯生物科技有限责任公司,是第二批科创板上市申请受理企业。

微芯生物在生物制药方面以专利和创新药物为核心竞争力,成功发现与开发了包括西达本胺等原创新药,西达本胺是全球首个亚型选择性组蛋白去乙酰化酶(HDAC)抑制剂和全球首个获批治疗外周T细胞淋巴瘤的口服药物,西达本胺片是中国首个以I期临床试验结果获批上市的国家1类原创新药,也是目前中国唯一治疗外周T细胞淋巴瘤的药物。

我们看看微芯生物申请科创板的基本条件,即发行股数不超过5000万股,发行后总股份不超过41000万股,预计上市后的总市值不低于10亿元。

公司这两年的业绩和研发投入,都很不错,2016-2018年营业收入为0.85亿元,1.11亿元以及1.48亿元。2016-2018年研发投入占营业收入的比例为61%、62%、56%。

研发投入还是较高的,研发投入多,自然后期的成果回报会高,最终也会反应在股价上。这在生物制药类公司里属于不错的。创新药对标公司:恒瑞医药、贝达等,说到恒瑞医药,其实恒瑞医药也是我们一直看好的,我们春节医药行业股票池里面创新药的优质标的。
 

特宝生物

厦门特宝生物工程股份有限公司,也是第二批科创板上市申请受理企业。属于生物制品中重组蛋白质药物领域,比较突出的是在生物制药领域的派格宾,在我国获批用于慢性乙肝治疗的长效干扰素只有公司的派格宾、罗氏(Roche)的派罗欣和默沙东(MSD)的佩乐能三个品牌,特宝生物的派格宾是我国第一个国产上市的聚乙二醇(PEG)修饰干扰素品种,2016年底批准上市,打破了国外进口同类产品的垄断,可见特宝生物的价值。

我们看看该公司申请科创板的基本条件,即发行前的总股数为36,030万股,发行股数不超过4650万股。发行人预计市值35.45亿元,预计市值不低于人民币30亿元,且最近一年营业收入不低于人民币3亿元。

有了资本保障和研发能力,我们看该公司业绩也逐年上升,而且每年都有研发性投入。2016-2018年营业收入为2.80亿元,3.23亿元以及4.48亿元。2016-2018年研发投入占营业收入的比例为33%、14%、10%。

研发投入还是较高的,当然研发成果也很不错。是生物制药类创新药里面比较不错的公司。



 
进入科创板上市申请受理公司的,还有首批受理的科创板申报企业之一的武汉科前生物,严格来说属于生物制品的兽用疫苗领域,公司的经营和科研能力都不错,我们同样可以重点关注。

除了生物制药类企业,还有就是医疗器械和疫苗领域的,我们简单分析一下。

第一个,贝斯达

深圳市贝斯达医疗股份有限公司,第二批科创板上市申请受理企业。不同于生物制药类,贝斯达属于医疗器械中大型医学影像诊断设备行业,生产的3.0T超导型磁共振是目前已普及最高场强磁共振设备。

该公司发行股数不超过4500万股,发行后总股本不超过41,251万股。公司2017-2018年营收4.15亿元、4.71亿元,预计市值不低于10亿元。

该公司业绩逐年上升,而且每年都有研发性投入。2016-2018年研发投入占营业收入的比例为6%、6%、10%。在医疗器械公司里面,贝斯达有发展潜力。

第二个,赛诺医疗

全称是赛诺医疗科学技术股份有限公司,是第四批科创板上市申请受理企业,公司属于医疗器械领域中的血管介入耗材行业。与贝斯达同样是医疗器械,但产品方向不同,代表性强的是BuMA生物降解药物涂层冠脉支架,BuMA冠脉药物洗脱支架系统和冠脉球囊导管已分别在国内1,000和500余家医院使用,出口韩国、台湾、泰国等国家和地区,在我国股市里面属于不错的屈指一数的医疗器械公司。

赛诺医疗发行股数不超过9200万股,发行后总股本不超过45200万股。

2016-2018年营收入2.66亿元、3.22亿元、3.80亿元,2016-2018年研发投入分别为0.94亿元、1.02亿元、1.30亿元,预计市值不低于15亿元。最近一年营业收入不低于人民币2亿元,且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%。属于后市有戏的公司。

第三个,安翰科技

全名安翰科技(武汉)股份有限公司,属于医疗器械子行业,具体细分领域属于医用内窥镜领域,研发能力很强,具有51项已授权专利。是我国创新性磁控胶囊胃镜领军者,也是全球首家获得CFDA核发的“磁控胶囊胃镜系统”三类医疗器械注册证的公司。

安翰科技发行股数不超过4000万股,占发行后总股本的10%。2018年营业收入为3.22亿元,研发费用分别为0.78亿元,占营业收入比例分别为24.33%。

从医疗器械领域和研发能力来说,A股里也有与安翰科技相关的上市公司,比如我们春节免费医药行业股票池医疗器械里面的迈瑞医疗,也是不错的公司。
 

本文把科创版里面医药行业的优质股票,特点和研发能力都介绍了,投资人可以关注和把握其中的机会。综合来看,第一批生物制药类科创板类上市公司,相比于新三板来说,综合能力要好很多,产品线基本相对比较稳定,收入和盈利都达到了一定的规模,这些公司,其实具备了在创业板上市的条件。但这里面能否类似于创业板,走出类似爱尔眼科,智飞生物这样的企业,仍然具有很大的不确定性,主要是这些公司的行业竞争地位不具备垄断的优势。医药行业属于永远的朝阳产业。我们说吃药行情只会迟到,但不会缺席,随着主板市场医药板块走出了一波春季行情之后,后市科创板的生物医药公司仍望获得更高估值!